Desafío EnergéticoEl mapa empresario de Vaca Muerta vuelve a moverse. El gobierno neuquino aprobó mediante el Decreto 1380/2026 el ingreso de Pluspetrol a las áreas La Escalonada y Rincón La Ceniza, dos concesiones no convencionales cuya titularidad original corresponde a Gas y Petróleo del Neuquén y que forman parte del denominado hub norte de la formación.
La compañía adquirirá 20% de participación en cada uno de los bloques, porcentaje que hasta ahora pertenecía a Vaca Muerta Inversiones. Con la modificación, la composición queda conformada por Shell Argentina con el 45%, Vaca Muerta Inversiones con el 25%, Pluspetrol con el 20% y GyP con el 10%.
La cesión pudo concretarse después de que Shell y GyP resolvieran no ejercer el derecho de preferencia que les correspondía contractualmente. Las modificaciones a los contratos de Unión Transitoria fueron firmadas el 30 de abril y las correspondientes a los Acuerdos de Operación Conjunta, el 10 de junio. La autorización provincial llegó finalmente el 10 de septiembre.
Pero detrás de ese movimiento societario hay una historia mucho más relevante para entender qué se está jugando en esos bloques.
Hasta 2025, el 45% que hoy controla Vaca Muerta Inversiones pertenecía indirectamente a Total Austral. En agosto de aquel año, YPF acordó comprar el 100% de las acciones de Vaca Muerta Inversiones por US$500 millones, más un ajuste cercano a US$23 millones vinculado con los flujos generados hasta el cierre de la operación.
La transacción terminó incorporando a YPF a dos bloques que hasta entonces habían tenido a Total como uno de sus protagonistas históricos. El objetivo declarado por la petrolera nacional era fortalecer su posición en el norte de Vaca Muerta y acelerar el desarrollo de ambos activos.
Ahora, menos de un año después, YPF —a través de Vaca Muerta Inversiones— reduce esa participación del 45% al 25% y habilita la llegada de Pluspetrol con el restante 20%.
La operación no implica una salida de YPF. Shell informa actualmente que YPF opera La Escalonada y Rincón La Ceniza, mientras la compañía anglo-neerlandesa conserva una participación del 45% en ambos bloques.
El resultado es una sociedad particularmente pesada: YPF, Shell, Pluspetrol y GyP reunidas en los mismos activos.
La importancia de la operación también está en la ubicación geológica de los bloques.
Rincón La Ceniza tiene 220,77 kilómetros cuadrados y se encuentra fundamentalmente dentro de las ventanas de gas condensado y gas húmedo de Vaca Muerta.
La Escalonada ocupa unos 239 kilómetros cuadrados y se ubica principalmente en las ventanas de petróleo volátil y gas condensado.
Esto significa que la apuesta no está concentrada exclusivamente en shale oil.
Rincón La Ceniza puede adquirir especial importancia dentro de la futura estrategia argentina de exportación de gas y GNL, mientras que La Escalonada ofrece exposición tanto a líquidos como a gas asociado y condensados.
Shell reconoce ambos bloques dentro de su portafolio de Vaca Muerta y señala que cuentan con concesiones de explotación no convencional de 35 años.
Además, los activos tienen todavía un amplio inventario disponible. Un informe de Moody's Local sobre YPF señaló que La Escalonada y Rincón La Ceniza poseen en conjunto más de 500 localizaciones potenciales de pozos, un volumen que ayuda a explicar por qué YPF aceptó desembolsar US$500 millones para quedarse con la participación de Total.
La incorporación no parece responder simplemente a una operación financiera.
Pluspetrol viene aumentando rápidamente su exposición a Vaca Muerta y cuenta con experiencia concreta en desarrollos no convencionales. Su ingreso incorpora otro operador con capacidad financiera, técnica y conocimiento del subsuelo neuquino.
La compañía ya tiene una presencia importante en el norte de la formación, especialmente a partir de activos como Bajo del Choique-La Invernada, y participa además en proyectos gasíferos como La Calera.
Eso genera una posibilidad interesante: desarrollar sinergias entre bloques cercanos, compartir infraestructura, instalaciones de tratamiento, caminos, ductos y logística y reducir costos de evacuación.
En Vaca Muerta, la productividad del pozo importa, pero cada vez importa más la posibilidad de industrializar el desarrollo, perforando pads completos y conectándolos rápidamente con infraestructura ya existente.
Por eso el ingreso de Pluspetrol debe leerse menos como una simple compra de porcentajes y más como parte del proceso de consolidación empresarial que atraviesa la formación.
La Provincia también obtendrá un beneficio económico directo.
El acuerdo complementario aprobado mediante el Decreto 1380 establece que Pluspetrol realizará un pago destinado a financiar inversiones, infraestructura y gastos vinculados con seguridad, salud, educación u otras necesidades que defina el gobierno provincial.
Sumado al Impuesto de Sellos correspondiente a la cesión, la operación representa para Neuquén un monto total equivalente de hasta US$13,92 millones.
El dato merece una precisión: no se trata simplemente de US$13,92 millones de “precio de compra” que recibe la Provincia. El monto informado oficialmente combina el aporte comprometido a favor del Estado neuquino y la carga del Impuesto de Sellos asociado a la operación.
Para Neuquén existe además otra ventaja: GyP conserva su 10% de participación en los dos bloques.
Eso significa que si los proyectos aceleran inversiones, producción y generación de ingresos, la empresa provincial participa directamente del negocio además de las regalías e impuestos que corresponden al Estado.
La Escalonada y Rincón La Ceniza no son activos nuevos.
Los contratos de Unión Transitoria fueron firmados originalmente el 7 de abril de 2010 entre GyP, Shell y Total Austral. Desde entonces atravesaron diversas modificaciones societarias y contractuales.
Shell ingresó formalmente con participación en ambos bloques en 2014 y durante años Total mantuvo la operación.
El gran cambio llegó en 2025, cuando Total decidió desprenderse de su participación y YPF compró Vaca Muerta Inversiones. Apenas un año después aparece Pluspetrol.
En menos de trece meses, entonces, los bloques atravesaron una profunda reconfiguración:
Total salió, YPF ingresó, tomó la operación y ahora Pluspetrol se incorpora con otro 20%.
Ese movimiento muestra también cómo está cambiando Vaca Muerta.
La etapa inicial estuvo marcada por asociaciones destinadas a explorar y probar la roca. La nueva etapa obliga a seleccionar dónde invertir miles de millones y qué áreas pueden convertirse efectivamente en desarrollos masivos.
La Provincia vinculó además la nueva estructura con la intención de generar condiciones para acelerar inversiones dentro del Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones.
El RIGI ofrece beneficios fiscales, aduaneros y cambiarios a proyectos que cumplan determinadas condiciones de inversión. El piso general está fijado en US$200 millones, aunque puede variar según el sector y las características del proyecto.
La cuestión, sin embargo, será traducir el cambio societario en compromisos concretos.
Hasta ahora, la información oficial sobre el ingreso de Pluspetrol no detalla un nuevo número de pozos, un monto adicional de inversión comprometida ni un cronograma específico para llevar los dos bloques a desarrollo masivo.
Ese es probablemente el dato que habrá que seguir.
Porque incorporar un nuevo socio fortalece la estructura financiera y operativa, pero el verdadero cambio para Neuquén llegará cuando esa nueva sociedad se traduzca en equipos perforando, etapas de fractura, ductos, plantas y producción incremental.
Durante buena parte de la última década, los grandes titulares de Vaca Muerta estuvieron concentrados en el corredor Añelo-Loma Campana y posteriormente en los bloques de shale oil ubicados más al sur.
El norte empieza a tomar otra dimensión.
Allí aparecen proyectos de Pluspetrol, Tecpetrol, YPF, Shell y GyP y una combinación geológica particularmente interesante entre petróleo volátil, gas húmedo y condensados.
La pavimentación de la Ruta Provincial 6 y otras obras de infraestructura proyectadas en torno a Rincón de los Sauces forman parte de esa misma transformación. En 2025, los acuerdos relacionados con La Escalonada y Rincón La Ceniza ya habían comprometido aportes económicos y obras sobre ese corredor vial.
El ingreso de Pluspetrol refuerza esa tendencia.
Vaca Muerta está entrando en una etapa en la que no todos los bloques avanzarán al mismo ritmo. Las compañías concentran capital en los activos que consideran capaces de competir por productividad, escala e infraestructura.
La Escalonada y Rincón La Ceniza acaban de reunir en una misma mesa a YPF, Shell, Pluspetrol y GyP.
La pregunta importante ya no es quién tiene cada porcentaje.
Es cuándo esa potencia empresaria empezará a verse reflejada en producción.
