Vaca Muerta: crecen las empresas, pero una parte de las PyMEs neuquinas empieza a mostrar señales de tensión financiera

La expansión de Vaca Muerta continúa generando inversiones, nuevas empresas y expectativas de crecimiento, pero debajo de ese escenario aparece una señal que empieza a exigir atención: una parte de las PyMEs neuquinas vinculadas a la cadena de valor está mostrando un deterioro de su situación financiera. 

El dato surge de un relevamiento presentado por Ezequiel Sánchez Salas, de la consultora Sánchez Salas, durante una entrevista en Desafío Energético, donde analizó la situación de 1.058 empresas locales a partir de registros del Banco Central y ARCA. 

El trabajo detectó 175 empresas en situación de alerta o tensión, equivalentes al 16,5% del universo relevado. De ese total, 118 fueron clasificadas en alerta y 57 en atención, mientras que 816 mantienen parámetros considerados normales y otras 67 no presentan registros suficientes para ser evaluadas. Sánchez Salas destacó que el cuadro general no permite hablar de una crisis extendida, aunque sí muestra una franja empresaria que se fue deteriorando durante el último año.

“Tres de cada cuatro están en una situación normal, eso es positivo, entonces no es que están muy complicadas las empresas neuquinas”, explicó el consultor. Sin embargo, inmediatamente introdujo el dato que modifica la lectura: “El problema es que habrá un 10% aproximadamente de esas empresas que en el último año realmente se les empezó a complicar”. Según el relevamiento, las compañías que presentan una situación irregular en el sistema financiero pasaron de 24 hace un año a 68 en la última medición. Del atraso financiero a la pérdida de acceso al crédito

La diferencia no es menor. Sánchez Salas explicó que una empresa que llega a una situación 3 o superior en la clasificación del Banco Central ya no enfrenta solamente un atraso circunstancial, sino una dificultad que comienza a afectar su funcionamiento cotidiano. “Cuando vos te atrasás un mes es una cosa, pero cuando ya te atrasás tres meses o cinco es otra y la cadena de pago ahí empieza a sentirse afectada”, señaló. A partir de ese punto también se restringe la posibilidad de conseguir financiamiento, porque las entidades bancarias endurecen las condiciones o directamente cierran el acceso al crédito.

A ese cuadro se suma otro indicador relevante: los cheques rechazados. El relevamiento detectó empresas que mantenían sus obligaciones bancarias al día pero acumulaban cheques sin pagar. En total fueron identificados 910 cheques impagos, correspondientes principalmente a 84 firmas, por un monto acumulado cercano a los 5.450 millones de pesos.

El número, advirtió Sánchez Salas, necesita contexto porque una parte importante de ese monto se encuentra concentrada en un grupo reducido de compañías de mayor tamaño. Sin embargo, el problema adquiere otra dimensión cuando se observa la relación entre esas empresas y sus proveedores. “Ya tenemos antecedentes en algunos casos anteriores de empresas que de repente cortan su cadena de pago y generan una situación hacia otras empresas que dependían”, explicó. En una cadena de valor altamente interdependiente, la dificultad de una compañía mediana o grande puede trasladarse rápidamente hacia proveedores más pequeños.

La deuda creció y se concentra en pocas compañías

El informe también muestra un incremento significativo del endeudamiento bancario. Durante los últimos doce meses la deuda de las firmas relevadas aumentó un 85% en términos nominales y el 47% del monto total quedó concentrado en apenas diez empresas. Aunque sólo una fracción se encuentra formalmente en situación irregular, el estudio registró alrededor de 20.600 millones de pesos bajo clasificación situación 2 o peor.

Sánchez Salas insistió, sin embargo, en evitar una lectura generalizadora. “Estas empresas están atomizadas, entonces no hay que generalizar, por eso la noticia no es tan negativa”, afirmó. Para el consultor, el deterioro de algunas firmas convive con un dato que demuestra que la expectativa sobre Vaca Muerta permanece: continúa creciendo la cantidad de sociedades que se constituyen en la provincia.

Esa aparente contradicción entre dificultades financieras y creación de empresas sintetiza buena parte del momento actual. Existe un sector de proveedores que enfrenta márgenes más estrechos, problemas de pago o menor actividad, al mismo tiempo que nuevos actores continúan apostando a ingresar en la economía neuquina atraídos por la perspectiva de crecimiento de los hidrocarburos, la construcción y los servicios.

De unas 200 empresas por año a 484 en 2026

Uno de los datos que más llamó la atención durante la entrevista fue precisamente la aceleración en la creación de nuevas sociedades. Según Sánchez Salas, Neuquén venía registrando un promedio cercano a las 200 nuevas empresas por año. En 2025 se constituyeron aproximadamente 220, mientras que durante 2026 el número ya llegó a 484. “Veníamos de generar empresas neuquinas alrededor de 200 y de repente en lo que va del 2026 ya vamos 484. O sea, es un número que llama la atención”, destacó.

No todas están relacionadas directamente con la industria hidrocarburífera. El relevamiento incluye comercio, servicios y construcción, esta última identificada como la segunda actividad con mayor interés en la creación de nuevas compañías. Pero el fenómeno confirma que la economía neuquina continúa funcionando como un polo de atracción empresarial aun en un momento de desaceleración para algunos segmentos de la cadena petrolera.

Desde 2020, además, la consultora contabilizó 73 firmas que trasladaron su radicación o abrieron una sucursal en Neuquén. A esto se agregan mecanismos de asociación entre compañías llegadas de otras provincias y empresas neuquinas certificadas, una fórmula que permite sumar capital, tecnología o escala mientras la firma local conserva una participación mayoritaria.

Una cadena condicionada por las decisiones de los grandes jugadores

Para Sánchez Salas, una de las explicaciones posibles de las dificultades registradas es el amesetamiento que atravesó la actividad durante los últimos meses. Muchas pequeñas y medianas empresas dependen directamente del ritmo de inversión que fijan las operadoras y los contratistas de mayor escala. Cuando esos programas se desaceleran, el efecto se traslada hacia abajo en la cadena.

“Volvemos otra vez a estar atados a proyectos de grandes jugadores. Las grandes empresas son las que terminan delimitando muchas veces las inversiones, que son las que van dirigiendo el accionar de las pequeñas empresas”, explicó. El problema se profundiza porque muchas compañías locales alcanzaron altos niveles de especialización y tienen dificultades para reconvertirse rápidamente hacia otras actividades cuando cambian las condiciones del mercado.

La transformación tecnológica de Vaca Muerta también agrega presión sobre ese proceso. La reducción de costos, la concentración de servicios, los cambios operativos y la necesidad de incorporar nuevas tecnologías obligan a las empresas proveedoras a revisar estructuras que en algunos casos fueron desarrolladas para otra etapa de la formación.

La otra cara del crecimiento de Vaca Muerta

Durante la entrevista apareció además una cuestión que excede la situación financiera empresaria: cuánto del crecimiento generado por Vaca Muerta logra trasladarse al conjunto de la sociedad neuquina. Sánchez Salas utilizó un ejercicio estadístico para graficar la concentración económica. “De 100 personas, el trabajador petrolero serían tres personas y esas tres personas generarían el 45% de todo lo que representa la economía provincial”, explicó.

El contraste permite dimensionar el peso extraordinario que tiene la actividad hidrocarburífera y, al mismo tiempo, la distancia existente entre generación de riqueza y participación directa en el empleo. En el mismo ejercicio, de cada 100 habitantes de la provincia, 66 vivirían en una vivienda propia, 21 alquilarían y 13 residirían en viviendas prestadas o bajo otras modalidades. Además, 12 todavía utilizarían garrafas para cocinar.

Ese contraste adquiere mayor dimensión cuando se considera que Neuquén concentra una proporción creciente de la producción argentina de petróleo y gas. La expansión de Vaca Muerta continúa atrayendo capital, empresas y trabajadores, pero también produce una economía altamente concentrada, donde las decisiones de inversión de un grupo reducido de grandes actores pueden repercutir rápidamente sobre cientos de proveedores y miles de trabajadores.

El relevamiento presentado por Sánchez Salas no describe todavía una crisis generalizada de las PyMEs neuquinas. De hecho, la mayoría mantiene indicadores normales y la creación de empresas continúa acelerándose. Pero los datos muestran que dentro de una economía que sigue creciendo comenzaron a aparecer zonas de tensión: más empresas con dificultades financieras, mayor endeudamiento, cheques rechazados y cadenas de pago que requieren seguimiento.

La fotografía, por lo tanto, presenta dos movimientos simultáneos. Vaca Muerta conserva una capacidad extraordinaria para atraer nuevas inversiones y generar expectativas, mientras una porción de las empresas que ya forman parte de su cadena de valor comienza a sentir los efectos de un período de menor dinamismo y de una estructura donde la inversión sigue dependiendo en gran medida de las decisiones de los grandes jugadores. Esa convivencia entre expansión y fragilidad será uno de los indicadores a seguir durante los próximos meses para determinar cuánto del nuevo ciclo de crecimiento logra efectivamente trasladarse hacia las PyMEs locales.